English     Обратная связь +7 (495) 961-12-06; +7 (495) 252-04-32

Рынок M&A: Новые риски и новые возможности

19.11.2011
Источник:  Журнал «Эффективное антикризисное управление», №5 (68), 2011

Документ PDF
624Кб



Правила игры на рынке слияний и поглощений (M&A) претерпевают существенные изменения. В результате кризиса появились новые риски, но в тоже время – и новые возможности. Специалисты говорят, что сейчас, когда наблюдается рост активности в сфере слияний и поглощений в России и СНГ, особенно важен профессиональный обмен опытом, который поможет избежать возможных ошибок. Площадкой для обсуждения основных трендов на рынке M&A стала конференция «Слияния и поглощения в России и СНГ», прошедшая в Москве 29-30 сентября.

Отношение экономистов к слияниям и поглощениям - разное. Одни считают, что слияния и поглощения - обычное явление рыночной экономики: ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. По мнению других, слияния и поглощения пагубно влияют на конкуренцию и национальную экономику в целом. Но, так или иначе, большинство экспертов полагают, что в ближайший год в России и странах СНГ можно ожидать роста активности в сфере слияний и поглощений. Однако для проведения успешных сделок необходимо знать изменившиеся в последнее время правила игры, возможности, контингент ведущих участников и, что немаловажно, - риски на современном рынке М&А.

Николай БАТУЛИН, директор департамента бизнес-стратегии РОСНАНО:

- Существующая ситуация характеризуется, прежде всего, значительной макроэкономической неопределенностью, в связи с чем большинство игроков занимают осторожную позицию в отношении новых приобретений или расширения бизнеса. У всех еще слишком свежи воспоминания от последнего кризиса, чтобы брать на себя риски, связанные с М&А, когда экономические гуру со всех сторон твердят о надвигающейся рецессии. При этом удешевления активов пока не наблюдается, что также не стимулирует М&А-активность. Основной же риск, по моему мнению, - это макроэкономическая нестабильность. Неопределенность сегодня на рынке очень большая. Прогнозы разные, и они варьируются обычно от умеренно пессимистичных до крайне пессимистичных. Это говорит о том, что даже успешное приобретение в случае развития негативного сценария может принести убытки. Фактический приобретатель не может контролировать те макроэкономические риски, которые существуют. Здесь и ослабление экономик ведущих стран, и кризис, который наблюдается в зоне евро. И речь идет не только о Греции, но и о проблемах, которые образовались в других странах - прежде всего, в Италии и Испании. То есть традиционно сильные экономики сейчас испытывают проблемы, и это те риски, которые менеджмент не может регулировать на уровне предприятия. Компания, делая приобретение в своем регионе, даже удаленном от еврозоны, может в итоге стать жертвой большой нестабильности. Подобного рода проблемы способны утянуть на дно вполне успешную компанию. Отдельно я бы хотел сказать о существующем кризисе идей на рынке М&А. По данным последних исследований, большинство сделок М&А скорее разрушают стоимость, чем ее увеличивают. В итоге компания-приобретатель и приобретаемая компания стоят после слияния меньше, чем каждая отдельно. Если говорить о причинах, на этот счет существует много теорий, но основная проблема, мне кажется, состоит в стремлении менеджмента и собственников посредством М&А разрешить существующие проблемы, а зачастую - и просто удовлетворить свои амбиции. Иногда кажется, что проще поглотить конкурента, чем конкурировать с ним. Проще купить бизнес поставщика для «оптимизации» бизнес-процессов. Однако, по статистике, в подавляющем большинстве случаев это оказывается неверной стратегией. Чаще всего и горизонтальная, и вертикальная интеграции оказываются неуспешными. С вертикальной интеграцией сложнее, но, в принципе, в нашей сегодняшней действительности, когда мы наблюдаем усиление специализации по всем направлениям, создание вертикально интегрированных холдингов приводит к тому, что если какие-то звенья цепочки оказываются менее эффективными, то, в итоге, страдает эффективность всего холдинга. Таким образом, стоимость падает на каком-то этапе, в каком-то звене цепочки, а страдает стоимость всего холдинга. Поэтому мне кажется, что на сегодняшнем рынке М&А существует кризис идей и в свете надвигающегося кризиса менеджменту, скорее, стоит искать резервы для увеличения стоимости компании внутри - оптимизируя стратегию, повышая эффективность операций, снижая издержки. 

Партнер Вrаnаn:

- На конференции было высказано много правильных мнений. С какими-то я соглашусь, а с какими-то - поспорю. Прежде всего, стоит отметить недооцененность активов. Цена на них падает, и это хорошая возможность для их приобретения. Второй момент - государство, чувствуя потребность в деньгах, будет продавать свои активы. Речь идет о приватизации. То есть один из трендов и возможностей на рынке - это как раз те объекты, которые будут приватизироваться. Такие объекты еще остались и на федеральном, и на региональном уровнях. Ключевые для рынка слияний и поглощений посылы, обозначенные, и Николаем Батулиным, и Сергеем Елисеевым, неоднократно отмечались на конференции. Именно для того, чтобы избежать возможных ошибок, учесть все существующие риски, не упустить представляющиеся возможности, компании и консультанты, участвовавшие в организации недавних сделок, поделились друг с другом своим опытом, рассказав о том, какие в настоящее время существуют тенденции, что при совершении сделок необходимо учитывать и чего необходимо опасаться. Каждый доклад был ценен тем, что включал в себя и глубокий анализ ситуации, и практический опыт.

Партнер Branan Legal, в свою очередь, рассказал о комплексном сопровождении М&А-проектов. Он акцентировал внимание на особенностях сделок компаний малой и средней капитализации - на специфике ведения финансов и учета, структуре владения и защиты активов, а также особом отношении к роли консультантов и к стоимости их услуг. Указанные особенности, по мнению партнера Branan Legal,, определяют целесообразность применения особого подхода к сопровождению таких сделок - подхода «М&А «под ключ».

Евгения Душанина


Возврат к списку